这个时代变换莫测！在8月24日，Anthropic的最新发布引发了市场的负面反应。尽管Anthropic旗下的旗舰产品Fable 5已经发布超过两个月，但真正购买的企业客户寥寥无几。数据显示，企业在Fable 5上的消费占整体销量的仅有11%，增长几乎停滞不前，并且被自家较为低价的Opus 5所超越。分析师和投资者认为，Fable 5的高昂定价是原因之一，许多企业发现，旧版且价格友好的模型足以满足他们的需求。此外，OpenAI的GPT5.6价格明显低于Fable 5，这使得Fable 5的商业价值、发展前景及现金流预期发生了根本变化。
Fable 5是Anthropic于2026年6月推向市场的高端语言模型，标志着当时其产品线中的顶尖产品。尽管它在诸如软件开发、科研和复杂推理等多个领域的基准测试中名列前茅，但由于其高昂的价格，性价比较低，导致企业的实际应用率并不理想。
成长动力不足
根据《金融时报》的报道，支付平台Ramp追踪了7万家企业的支出情况。结果显示，自今年6月Fable 5发布以来，其企业客户的消费仅占Anthropic全线产品的11%，且近期的增长态势明显放缓。与之形成鲜明对比的是，Anthropic更便宜、规模较小的Opus 5自7月底上市以来，企业开支已经超越Fable 5，显示企业在选择AI模型时，正趋向于综合考虑价格和实际需求，而不仅仅是追求性能。
近期，大模型之间的价格竞争愈发激烈。OpenAI的GPT5.6定价显著低于Fable 5，而其母公司在本季度的年化营收已成长35%，突破400亿美元。同时，越来越多的开源模型使得企业客户拥有了更多的选择，进一步压缩了美国顶尖AI实验室的定价空间。
Fable 5还曾受到政策因素的影响。特朗普政府于6月初以国家安全为由，迫使Anthropic暂时下架该模型，导致公司的当月营收受到冲击，直到7月1日得以重新上线。尽管分析师和投资者指出，政策解除后政治风险对企业模型选择的影响减弱，但价格和性能仍是主要考量因素。
Accel合伙人Miles Clements指出，大部分企业并不需要用最尖端的模型进行运营，企业选择最强模型的时代“并非长久之计”。这种转变对于Anthropic来说尤为严峻，因为这家前沿AI公司长期以来投入巨资研发大规模、复杂的模型，并希望通过高价收入来弥补成本。如果客户继续转向价格更低且能满足需求的产品，这一依赖顶尖模型驱动营收的模式将面临重大挑战。
尽管Anthropic在7月的年化营收达到650亿美元，较5月的470亿美元有所增长，但依然低于投资者原本期待的800亿美元以上。在Anthropic筹备IPO之际，外界预期其估值可能超过2万亿美元，Fable 5的企业采用情况也成为市场关注的焦点。
芯片市场仍然“吸金”
尽管AI产业面临挑战，市场仍有大量资金持续流入。半导体股成为AI投资热潮的主要 beneficiaries。根据晨星的数据，追踪半导体股的Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF在7月和8月的前两周吸引了近70亿美元的资金流入。该ETF为投资者提供三倍于纽约证券交易所半导体指数的杠杆暴露，涵盖了30家美国芯片公司；然而，在此期间，该指数的回调幅度仅约20%，而该基金的跌幅却达到了70%。南方东英管理的针对SK海力士的双倍做多ETF一度遭遇高达86%的回撤，但在过去六周中仍获得了超过10亿美元的资金流入。与此同时，另一只追踪闪迪的杠杆ETF同期也吸引了3.5亿美元的净流入，尽管闪迪股价在7月跌幅达46%。相关杠杆产品在6月到7月间一度暴跌85%，但是投资者对反弹的信心依然坚定。截至8月12日，今年新成立的杠杆ETF数量已达303只，接近2015年创下的324只历史纪录。
巴克莱衍生品研究主管Anshul Gupta提醒投资者，流入杠杆ETF的资金显示出明显的“逢低买入”特征，但在目前的市场环境下，入场投资“无疑是盲目的底部买入”。M&G股票首席投资官Fabiana Fedeli也表示，尽管市场泡沫可能已经被挤去很大一部分，投资者的投机行为依然没有改变，这令人感到忧心。
